FiCAS Dynamic Crypto ETP

Nach einem stabilen Start zeigte der Kryptomarkt in einem saisonal schwachen Monat Ermüdungserscheinungen, wobei die letzte Woche einen Grossteil der bis dahin erzielten Gewinne auslöschte. Zur Monatsmitte outperformten ETH, SOL und grosskapitalisierte Memecoins Bitcoin, nachdem Makrodaten die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung erhöht hatten. Die FOMC beschloss eine Zinssenkung um 25 Basispunkte, was den Erwartungen entsprach und die erste Senkung seit Dezember 2024 darstellte.
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Ein signifikanter Deleveraging-Impuls am 20. September kulminierte am 22. September in Liquidationen, die binnen 24 Stunden um 380 % auf 632 Millionen US-Dollar stiegen. Das 4-Stunden-Liquidationsverhältnis Long zu Short erreichte 96 zu 4, eine der extremsten jüngsten Ausprägungen. Insgesamt wurden in der Woche rund 6,3 Milliarden US-Dollar an Positionen abgebaut, wodurch die Marktverschuldung deutlich sank. Saisonale Gegenwinde belasteten zusätzlich, da der September traditionell sowohl für Krypto als auch für US-Aktien herausfordernd ist. Gleichzeitig stützten ein Ausbruch bei Gold und erneute Nachfrage nach Inflationsabsicherungen den Bitcoin-Preis.

Die Fundamentaldaten fielen gemischt, aber dynamisch aus. Die Marktkapitalisierung der Stablecoins auf Ethereum Mainnet erreichte mit 149 Milliarden US-Dollar ein Rekordhoch. Die Bitcoin-Hashrate markierte ein neues Hoch. Bei ETH drehte die Validator-Warteschlange, die Entry Queue lag über der Exit Queue, getrieben von steigender Staking-Nachfrage. SOL blieb ein auffälliger Outperformer, unterstützt durch die 1,65 Milliarden US-Dollar schwere Privatplatzierung von Forward Industries unter Führung von Galaxy, Jump und Multicoin. WLD und AVAX lancierten DATs. Auf der Regulierungs- und Infrastrukturseite: die SEC schlug eine „Innovation Exemption“ zur schnelleren Zulassung von Krypto-Produkten vor, neun europäische Banken einschliesslich ING gründeten ein Euro-Stablecoin-Konsortium, Tether kündigte USAT in Einklang mit dem GENIUS Act an, und FTX bereitete 1,6 Milliarden US-Dollar an Rückzahlungen vor. Die Stablecoin-Marktkapitalisierung näherte sich 300 Milliarden US-Dollar, da sich TradFi und DeFi weiter annähern. Unterdessen hielten schwächere US-Arbeitsmarktdaten sowie niedrigere PMI/ISM-Werte die makroökonomische Unsicherheit hoch, und US-Spot-ETFs auf Bitcoin und Ether verzeichneten gemischte Zuflüsse bei Aktivität in etwa auf dem Niveau der Vorquartale.